AMD和超微电脑股价遭“雷击”，原因何在？市场分析解读

文 | 财华社

除了英伟达（NVDA.US），AI芯片供应链上的热门股最近都纷纷遭遇“雷击”。

英伟达在GPU的主要竞争对手美国超微公司（AMD.US）公布了表现低于预期的2025年第2季业绩，股价在盘后交易时段大跌6.28%；与英伟达合作的AI数据中心液冷解决方案供应商超微电脑（SMCI.US）也在盘后公布6月财季业绩，表现同样不如预期，股价在盘后交易时段大跌16.33%。

AMD：业绩没惊喜

AMD截至2025年6月28日止的第2季业绩显示，收入按年增长31.71%，按季增长3.32%，至76.85亿美元，高于市场预期的74.1亿美元。

然而，AI芯片贡献所属的数据中心分部录得季度收入32.40亿美元，按年增长14.33%，低于市场预期的33.1亿美元。

CEO苏姿丰在业绩发布会上表示，其营收增长得到了服务器和PC处理器销量创纪录的推动。其中计算和AI产品组合的需求十分旺盛，预计在AMD Instinct MI350系列加速器产能爬升以及EPYC（霄龙）和Ryzen（锐龙）处理器市场份额持续增长的推动下，AMD在今年下半年能实现显著增长。

第2季，AMD非会计准则毛利率只有43.28%，按年下降9.87个百分点，按季下降10.39个百分点，其中其数据中心分部录得分部经营亏损1.55亿美元，相较上年同期为经营溢利7.43亿美元，而上个财季为9.32亿美元。

受此拖累，其第2季非会计准则净利润按年下滑30.64%，按季下滑50.13%，至7.81亿美元；非会计准则每股摊薄后盈利为0.48美元，按年下降30.43%，按季下降50.00%，但稍微高于市场预期的0.47美元。

苏姿丰表示，第2季业绩受到了美国对其MI308产品实施出口至中国的限制所影响，这导致了大约8亿美元的库存及相关费用，若扣除这些费用，非会计准则毛利率约为54%。

值得留意的是，英伟达的H20也受到了同样的限制，而于截至2025年4月27日止的2026财年第1季录得45亿美元的存货减值和购买承诺相关支出，相当于其季度税前利润的20.54%。

不过，随着特朗普近日放宽部分限制，英伟达的AI芯片有望复供中国市场，而AMD也于7月也透露将会复供中国市场，且该公司表示会专注于开发新一代芯片。

苏姿丰在业绩发布会上表示，看到了MI350系列和ROCm7在AI方面获得了广泛采用，越来越多云服务供应商和企业客户扩大了部署规模。

她认为，这将推动AI业务年收入扩大至数百亿美元。同时，她对下一代MI400系列满怀期待，认为这个系列在芯片、服务器和机架层面均实现领先性能，期望在2026年能支持客户的大规模部署。

管理层预计，若不考虑MI308出口限制问题和当前美国正在审批的出口牌照，其第3季营收约为87亿美元（有3亿美元的上下浮动幅度），主要受到客户和游戏以及数据中心分部双位数增长带动。第3季非会计准则毛利率约为54%。

尽管其季度业绩稍微高于市场预期，但也没有带来太大的惊喜。在AMD公布业绩之前，其股价曾涨了一轮，也因此在公布了没有太大惊喜的季度业绩之后，股价出现回调。

超微电脑：业绩低于预期

被指站在巨人英伟达肩膀上的“卖铲人”，超微电脑理应得益于英伟达AI产品出货量增长的趋势。但是其最近公布的截至2025年6月30日止2025财年第4财季的业绩表现仍低于预期。

季度收入按年增长7.51%，至57.57亿美元，低于市场预期的58.90亿美元；非会计准则毛利率按年下降0.7个百分点，至9.6%；经调整EBITDA利润率则按年下降1.3个百分点，至5.9%，盈利能力明显下降；非会计准则净利润（包括可转票据利息费用）按年下降26.17%，至2.61亿美元；非会计准则每股摊薄后盈利为0.41美元，按年下降24.07%，低于市场预期的0.44美元。

CEO梁见后表示，盈利下降主要因为关税影响，同时他进一步阐述了两个原因：

1）是由于其之前未能及时提交经审计的2024财年10-K报表，资金受限，制约了其快速扩大生产的能力；

2）其一家重要新客户因新增部分功能而调整了产品结构，导致收入确认延迟。

对此，他表示在提交了2024财年的10-K报表后，资金限制问题将不复存在，而该大客户的订单目前计划在9月和12月季度确认收入，其已与客户的未来需求更新保持一致。

展望未来，该公司预计其截至2025年9月末止的2026财年第1财季收入将介于60亿美元至70亿美元之间。受AI和其“即插即用”解决方案、数据中心构建模块解决方案（DCBBS）以及软件和服务业务领域的持续增长带动。

超微电脑预计2026财年总营收将至少有330亿美元，相比之下，2025财年的总营收为219.72亿美元，全年营收数据指引也高于市场预期的299.4亿美元。

即便如此，在公布业绩后，超微电脑的股价在盘后交易时段仍大跌16.33%。

结语

整体来看，AMD与超微电脑的业绩表现虽各有亮点，如AMD营收略超预期、超微电脑全年营收指引乐观，但均因业绩不及市场更高期待或短期问题引发股价大跌。

这既反映出AI芯片供应链企业面临的挑战与压力，也凸显了市场对相关公司业绩表现的高敏感度，后续其业务进展与市场动态仍值得持续关注。